爆炸式增长实验室估值稀释后约为 60 亿美元，这引起了加密货币社区的认真调查。

一项新的研究，依靠内部情报和举报人的说法，揭示了内部人士之间精心安排的贷款、与特定基金进行的场外交易以及做市商的活动，所有这些都在完全秘密的情况下进行，而公众只能看到表面上的价格波动。

研究人员和分析师发表了对 LAB 的结构和功能的深入分析，包括 ZachXBT，以及来自 sjdedic 的补充数据。

根源与早期预警信号

$LAB于2025年10月由Vova Sadkov和Mark创立，旨在成为其交易所生态系统的主导代币。然而，该团队的过往经历很快就引起了人们的警觉。

他们之前的项目 Eesee ($ESE) 因团队停止长期开发而令投资者失望，也让利益相关者蒙受损失。这段历史给 LAB 的发展蒙上了一层阴影。

该项目也一直拒绝提供明确的代币分配方案，尽管它获得了业内主要参与者的一系列认可，其中包括 Lemniscap、OKX、Animoca、GSR、Gate、KuCoin、Mirana 和 Amber 等知名公司。

与此同时，CoinGecko、RootData 和 CoinMarketCap 等数据聚合网站公布的流通供应量数据差异巨大，而我们目前所能找到的关于 LAB 的官方文件也寥寥无几。这种信息分散加剧了不确定性，也为内部人士牟利提供了可乘之机。

内部人士掌控供应

对链上网络的研究表明，其中心化程度非常高：内部人士似乎拥有超过 95% 的 LAB 总供应量。

这种整合使得少数公司对价格走向、流动性管理和市场情绪拥有过大的影响力，这显然破坏了市场在任何有意义的意义上都是公平开放的说法。

更糟糕的是，该团队开始在未广泛披露的情况下单方面进行变更。尤其令人担忧的是之前讨论过的 Legion 公开发售的股权授予条款，该条款似乎已被悄悄地从 3 个月的期限延长至 9 个月，但投资者是通过直接沟通而非官方公告才得知这一变更的。

与此同时，许多创作者也反映，他们收到承诺的营销款项的时间被推迟了数月之久，这加剧了人们对该公司透明度和问责制的担忧。

私人融资和影子银行

在幕后，LAB 的运作似乎得益于一系列私人贷款协议和场外交易。

其中一份合同规定，贷款期限为六个月，月利率为7.5%。借款方为英属维尔京群岛的空壳公司The Lab Management Ltd.，该公司董事为弗拉基米尔·萨德科夫。

最重要的是，该协议允许在无法偿还债务的情况下，以加密货币的市场价格用LAB代币进行偿还。该条款实际上决定了我们何时将代币投放市场。

借款人还利用该合同的地址进行公开关联的 LAB 回购，将内部融资活动与市场操作联系起来。

深入调查显示，该钱包与其他借贷钱包存在关联，加密货币也转移到了据称与萨德科夫本人相关的交易所账户。值得注意的是，这些账户此前也收到过与Eesee相关的存款，这意味着这种金融行为是在项目完成后才出现的。

公司资金与个人资金混用会带来真正的公司治理和利益冲突风险。

场外交易和发现的解锁

自 2026 年初以来，已悄悄向某些方面提供了少量场外交易和贷款交易。

在 Telegram 群组中，你可以看到联合创始人 Mark 向场外交易买家发出呼吁，而其他报价则在更知名的即时通讯平台 WhatsApp 上以较低的优先级传播，如下所示：

• 贷款月利率为 5%。
• 场外交易配额60%折扣，但有归属期限限制
• 按月重新计算的保证贴现结构
• 对其他可分期付款类别的部分商品，固定提供 20% 的折扣。

其中最引人注目的优惠面向KOL Capital的参与者，他们可以以八折的价格购买代币，并在8月和9月分阶段解锁。在这些优惠活动中，客户必须先公开推广LAB，才能获得分配的代币。

这些工具造成了潜在的供应过剩，公众难以察觉。随着浮动定价资产价格上涨，这些协议中蕴含的折扣似乎也在扩大——这只会加剧本已存在的市场失衡。

配对协调与交流活动

有证据表明，LAB 的市场行为远非自然而然。

我们看到这些代币出现了大规模流动，交易量巨大，主要集中在Bitget等中心化交易所。2026年3月至4月期间，超过2.26亿枚LAB代币（约占流通供应量的2%）被质押到Bitget地址。

这些代币沉寂了数周，直到首次大规模提现 1 亿枚 LAB 代币，这一消息在加密货币社交媒体上广为流传。

调查人员认为，中国交易所中一名身份不明的做市商正在通过类似于之前 RIVER、RAVE 等代币所使用的方法控制流动性和价格走势。警笛，MYX 和天空人工智能。

随着过去与操纵骗局有关的钱包被曝光，情况进一步恶化。LAB多重签名钱包中只有一位签名者收到过来自与RIVER活动相关的地址的资金，而RIVER在最近几个月通过中心化交易所从境外提取了价值超过1200万美元的代币。

零售业被蒙在鼓里

LAB案例中最令人担忧的部分或许在于其完全的信息不对称。团队对代币解锁情况了如指掌，而做市商则负责流动性配置。场外交易买家也清楚自己的入场价有多低，以及代币的归属时间表。

与此同时，散户投资者只能看到市场上的代币价格，却看不到其背后的压力。

这种失衡造成了一种根本性的适应不良局面，在这种局面下，价格变化可以被人为制造，同时看起来却像是自然发生的。

尽管存在这些担忧，许多知名交易所仍然允许交易 LAB 代币。批评人士指出，像 Bitget、Binance 和 Gate 这样的交易所拥有足够的洞察力和责任感来介入此事，例如冻结与内部人士相关的利润，甚至彻底下架该代币。

社区一片哗然，要求追究责任

更广泛的加密货币社区也可能会进行反抗。

一些观察人士甚至悬赏征集线索，凸显了这些指控的严重性。

与此同时，有影响力人士，尤其是中国 KOL 的协调一致的回应，被认为可疑地表明存在付费推广或未公开的代币分配。

与此同时，据说像大型交易所和做市商这样的早期投资者已经获得了 300 倍的收益；批评人士指出，由于有如此巨额的利润，这些投资者几乎没有动力去弥补这些损失。

更广泛的行业问题

LAB事件并非个例，它反映了加密货币领域更广泛的现象。

项目越来越依赖于不透明的代币经济机制、私人协议和中心化交易所的串通操纵来拉高价格。这或许能带来短期利益，但却会破坏长期信任和市场可持续性。

那些假装关注秩序和公平的机构，实际上却在以牺牲散户投资者的利益为代价，攫取过多的价值。

估值卓越有可能掩盖往往存在缺陷的基础，LAB 案例再次警示我们，要更好地披露和审查快速变化的市场中出现的大额账户。