外媒：Strategy 以永续优先股为比特币储备融资的做法，正在吸引更多市场关注。评论文章称，STRC 这类工具虽然提供较高股息，但由于没有到期日，投资者对本金回收的依赖更大程度上落在二级市场流动性上，相关风险可能尚未被充分计入价格。

没有到期日

STRC 全称为可变利率 A 系列永续优先股。与普通债券不同，这类证券不设固定到期日，也不承诺在某个时间点偿还本金。持有人若想退出，通常需要在二级市场卖出。

Build Markets 首席投资官 Morgan Dines 表示，永续工具的“无限久期”会放大利率和流动性变化的影响。若美元收益率继续上行，或市场利差突然走阔，持有人面临的价格波动和退出难度都可能上升。

成交放大但风险仍在

尽管存在这些担忧，STRC 近期需求仍然强劲。报道提到，该产品在一段时间内单日成交额一度升至 15 亿美元，创下纪录，显示市场对这类加密相关融资工具的兴趣正在上升。

按文中数据，STRC 未偿名义规模约为 85 亿美元，市值约 84 亿美元，股价在每股 99 美元附近，股息率约 11.5%，并按月调整。较高收益率提升了吸引力，但也意味着投资者需要持续关注融资成本、市场利率和流动性变化。

• 单日成交额一度达到 15 亿美元
• 未偿名义规模约 85 亿美元
• 当前授权发行上限约 280 亿美元

发行上限影响买币节奏

文章还提到，Strategy 已向普通股股东和 STRC 持有人开放投票，以批准半月度分红安排。这一设计较为少见，意味着现金分配节奏可能更频繁，也让治理因素进入收益分配过程。

Delphi Digital 的数据称，STRC 当前授权发行上限约为 280 亿美元。如果这一上限在触及前没有上调，Strategy 继续通过该工具筹资买入比特币的速度可能放缓；若上限提高，则公司仍有更大空间继续发行。

报道认为，STRC 的核心吸引力在于把传统资本市场工具与比特币财库策略结合起来，但风险同样集中在几个变量上：二级市场是否持续提供流动性、月度股息调整是否仍具吸引力，以及公司能否继续扩大融资额度。对持有人而言，高股息之外，更需要关注这类永续工具在利率上行或流动性收紧阶段的承压能力。