外媒援引 Build Markets 首席投资官 Matt Dines 的观点称，市场可能低估了 Strategy 永续优先股 STRC 的风险。这类工具被用于支持公司持续买入比特币，但其结构并不像普通债券那样会在到期时返还本金。

STRC 是 Strategy 推出的浮动利率永续优先股。持有人可持续获得分红，但发行方没有偿还初始本金的义务。如果投资者需要退出，只能在二级市场卖出，因此更依赖市场流动性，也更容易受到利率上行影响。

没有到期日放大利率敏感度

Dines 认为，这类证券的核心问题在于“无限久期”。一旦企业融资利差走阔，或市场要求更高收益率，永续工具的价格压力可能比普通债券更明显。若法币流动性收紧，相关错配也可能先在传统信用市场一侧显现。

近期 STRC 交易热度明显上升。报道提到，其单日成交额一度升至约 15 亿美元，显示市场需求仍然强劲。不过，成交放大并不意味着结构性风险消失，投资者仍需面对无固定到期日带来的退出约束。

Strategy借此扩充比特币持仓

文章称，STRC 已成为 Strategy 比特币财库策略的重要融资渠道。公司通过发行这类高收益、浮动分红的优先股，为继续增持比特币提供资金，同时维持以股权为支撑的融资层。

按文中引用的数据，STRC 当前已授权发行上限约为 280 亿美元，已发行名义本金约 85 亿美元，流通市值约 84 亿美元。该证券最近交易价格约为每股 99 美元，股息率约 11.5%，并按月调整。

• 已授权发行上限约 280 亿美元
• 已发行名义本金约 85 亿美元
• 最近股息率约 11.5%

发行上限与信用环境成两大变量

Delphi Digital 认为，如果 Strategy 不上调发行上限，未来通过 STRC 推动的比特币买入力度可能受到限制。虽然目前距离上限仍有空间，但这一融资渠道并非没有边界。

文章还提到，Strategy 计划回购 15 亿美元 2029 年到期可转债，显示公司正同时运用优先股发行和债务管理来维持比特币敞口。接下来，市场关注点将集中在三个方面：发行上限是否调整、二级市场流动性是否维持，以及月度分红重设后投资者需求是否变化。

整体来看，这篇评论认为，STRC 一方面为 Strategy 提供了继续买入比特币的资金工具，另一方面也把公司融资能力更紧密地绑定在传统信用周期和法币流动性环境上。