SpaceX 已公开提交首次公开募股申请文件，市场也首次较完整看到这家公司的收入结构、亏损规模和未来押注方向。文件显示，星链、AI 和星舰项目共同构成其当前业务主线，其中 AI 投入和星舰进展最受关注。

星链贡献过半收入

根据申请文件，星链卫星互联网业务在 2025 年贡献了超过一半收入，约为 110 亿美元。公司 2025 年总收入超过 180 亿美元，但同期净亏损约 49 亿美元，成立至今累计亏损已超过 370 亿美元。

这意味着，SpaceX 现阶段的收入基础仍主要来自星链，而不是更远期的深空业务。高估值预期背后，公司仍处在高投入、持续亏损的阶段。

AI 占去大部分资本开支

申请文件披露，SpaceX 在 2025 年约 60% 的资本开支投向 AI 部门，规模约 200 亿美元。该业务包含 Grok 所在板块，但这一部门去年仍亏损数十亿美元，收入增幅约为 22%。

文件同时给出很高的市场预期。SpaceX 称，公司识别出的可触达总市场规模达到 28.5 万亿美元，其中 22.7 万亿美元来自 AI 企业应用。就现有披露看，AI 已成为公司最重要的投入方向之一，但短期回报仍不明显。

星舰仍是未来扩张核心

尽管业务线已明显扩展，SpaceX 的长期计划仍高度依赖星舰。公司预计，星舰最早将在 2026 年下半年开始执行入轨载荷运输。若这一节点实现，SpaceX 计划在同一时期用星舰发射星链宽带卫星，并在 2027 年部署下一代 V2 移动卫星。

申请文件显示，SpaceX 空间业务在 2025 年为星舰项目投入约 30 亿美元研发费用，2026 年第一季度又投入 9.3 亿美元。公司认为，星舰若能按计划实现快速重复使用，进入轨道的成本有望较历史平均水平下降 99% 以上。

马斯克继续掌握控制权

文件显示，SpaceX 上市后，马斯克仍将同时担任 CEO、CTO 和董事长。申请文件还披露了一项新的薪酬安排：若公司估值升至 7.5 万亿美元，并实现火星永久人类聚居等目标，马斯克最多可获得 10 亿股 B 类股票。

补充信息：按文件内容，SpaceX 计划于今年稍晚在纳斯达克上市，股票代码为 SPCX。报道提到，这次 IPO 预计募资规模约 750 亿美元，整体估值约 1.75 万亿美元。