5 月 21 日，Hyperliquid 的完全稀释估值升至约 545.7 亿美元，略高于 Solana 的约 542.2 亿美元。市场关注点不只在估值反超，更在于这家链上永续合约平台的收入、用户和交易量在过去一段时间持续走高。

FDV在5月21日反超

报道援引 Arkham 数据称，HYPE 当日价格接近 58 美元，对应完全稀释估值约 545.7 亿美元。同期，SOL 价格约为 86.36 美元，对应完全稀释估值约 542.2 亿美元。

不过，Hyperliquid 的流通市值仍明显低于 Solana。HYPE 流通估值约为 132.8 亿美元，流通量约 2.3839 亿枚，最大供应量约 9.6227 亿枚。相比之下，Solana 流通量约 5.7786 亿枚，总供应量接近 6.2675 亿枚。

协议收入高于多条公链

报道同时援引 Bitwise CEO Hunter Horsley 的说法称，Hyperliquid 累计收入已达到约 7.9055 亿美元，高于 Solana 的 5.3234 亿美元、Tron 的 4.712 亿美元，以及以太坊的 4.2556 亿美元。

这一比较让协议收入再次成为市场焦点。对 Hyperliquid 而言，永续合约交易活跃度上升，正在转化为更直接的手续费收入，并进一步支撑市场对其未来增长的定价。

用户与交易量同步扩张

报道显示，Hyperliquid 在 2025 年扩张较快。其用户数据称增至约 140 万，是此前的 4 倍；单日交易量一度接近 320 亿美元；总锁仓价值在高峰阶段接近 60 亿美元。

价格表现也强化了这一趋势。文中称，HYPE 距离约 59.3 美元的历史高点仅差约 2%，而 SOL 仍较上一轮周期约 294 美元的峰值低约 65%。

回购机制与解锁压力并存

报道提到，Hyperliquid 将部分交易手续费回流至生态，用于代币回购、销毁和流动性激励。这种设计被市场视为支撑 HYPE 需求的重要因素。

不过，后续代币解锁仍是需要观察的变量。若流通供应继续增加，HYPE 的估值表现也可能面临新的供给压力。