英伟达交出历史最高单季营收后，股价却在财报后回落。美国银行并未因此转向谨慎，反而重申“买入”评级，并把目标价从 320 美元上调至 350 美元。该行认为，短线波动没有改变 AI 基础设施需求扩张的主线。

单季营收再创新高

财报显示，英伟达第一财季营收达到 816 亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%，高于市场预期的约 791 亿美元。按调整后口径计算，每股收益为 1.87 美元，也高于分析师预期的 1.73 美元。

数据中心仍是最主要的增长来源。该业务当季收入达到 752 亿美元，同比增长 92%。需求一方面来自亚马逊、微软等大型云服务商，另一方面也来自 AI 公司、制造业和工业客户。

公司当季毛利率维持在 75%，自由现金流达到 486 亿美元。英伟达首席执行官黄仁勋在业绩电话会上表示，Agentic AI 已开始进入实际生产场景，并在快速扩张。

美银继续看多 AI 需求

美国银行认为，市场关注点不应只停留在单个季度，而应放在英伟达所处市场的规模变化上。该行此前预计 AI 总市场规模约为 1.7 万亿美元，如今已将这一数字上调至 2030 年超过 3 万亿美元。

在这一判断下，美银预计英伟达仍将占据约 78% 的 AI 加速器市场份额。该行还上调了对 AI CPU 市场的预估，把相关机会规模从 1250 亿美元提高到 2000 亿美元。

美银称，英伟达在本财年下半年已经锁定约 200 亿美元相关需求。与此同时，客户采购承诺总额在本季度升至 1450 亿美元，高于三个月前的 950 亿美元。按其说法，这意味着需求并非停留在预期层面，而是已有明确采购安排。

市场担心估值与集中度

尽管美银维持乐观判断，但也列出多项风险。其中较受关注的两点，是英伟达在美股指数中的权重过高，以及大型云厂商自研芯片的竞争。

目前，英伟达约占标普 500 指数的 8.3%。美银指出，约 78% 的主动型基金经理已经持有这只股票。在持仓已较集中的情况下，新增买盘空间可能变小，股价对利好消息的反应也可能减弱。

另一项风险来自谷歌等云计算巨头推进自研 AI 芯片，以减少对英伟达的依赖。不过，美银仍预计，英伟达长期在加速器市场的份额将保持在 70% 以上，理由是其平台生态、软件支持和 AI 基础设施整合能力仍具优势。

后续关注 6 月 1 日演讲

从估值看，按当前股价计算，英伟达对应 2027 年预期市盈率约为 19.7 倍。美银给出 350 美元目标价，依据是 2027 年预期利润的 26 倍估值，仍处于公司历史估值区间内。

除业绩外，英伟达还宣布将季度股息从每股 0.01 美元提高至 0.25 美元，并新增 800 亿美元股票回购授权，使总回购额度达到约 1200 亿美元。

市场接下来将关注 6 月 1 日黄仁勋在台北国际电脑展上的主题演讲。美银预计，届时英伟达将进一步披露 Agentic AI 路线图以及 CPU 相关布局。