公司披露称，Strategy 上周以约 13.8 亿美元回购了 15 亿美元可转债，用掉了此前为偿债和分红预留现金中的大部分。回购完成后，公司可用于支付优先股股息和债务服务的专项现金储备降至 8.71 亿美元，较此前的 22.5 亿美元减少 61%。

这次操作没有动用比特币。Strategy 表示，公司持有的 843,738 枚比特币仍全部保留。按文中口径，这批比特币价值约 647 亿美元。此前公司管理层曾释放信号称，在处理庞大债务负担时，不排除动用更广泛的资产资源，市场一度关注其是否会在多年后首次出售比特币。

现金缓冲明显收缩

这笔现金缓冲设立于去年 12 月，目的之一是缓解投资者对公司流动性的担忧，并尽量避免在市场低位出售比特币。如今在完成债务回购后，这一缓冲规模明显缩小。

文中提到，Strategy 首席财务官 Andrew Kang 表示，公司的可用现金水平会影响市场对其融资产品的看法，其中包括名为 Stretch（STRC）的浮动利率优先股。该产品目前市值约 104 亿美元，年化股息率为 11.5%，按月支付。按照公司内部测算，这一利率对应的年度义务约为 17.1 亿美元。

回购后仍有67亿美元债务未清

Strategy 表示，在以约 13.8 亿美元回购 15 亿美元可转债后，公司仍有约 67 亿美元未偿还债务。这部分债务在特定条件下可以转换为普通股，其中一部分最早可在 2027 年 9 月由投资者回售。

从结果看，公司这次优先使用现金处理债务，而不是出售比特币。对长期以比特币财库策略为核心的 Strategy 来说，这意味着其短期流动性缓冲变薄，但核心持仓策略没有改变。

公司称将逐步补回现金储备

Andrew Kang 在声明中表示，Strategy 仍致力于维持充足的现金储备，后续将根据市场情况，通过 Digital Capital、Digital Credit 和 Digital Equity 销售逐步补充现金。

市场此前对公司是否会卖出比特币保持高度关注。报道提到，在 Decrypt 母公司 Dastan 旗下预测市场 Myriad 上，交易员对 Strategy 年内出售比特币的预期概率已从一周前的 85% 降至 71%。

补充信息：此前有分析师认为，Strategy 在去年底提前建立现金缓冲，有助于降低外界对其持续进入资本市场融资能力的担忧。