外媒称，Bankless 联合创始人 David Hoffman 表示，他已经卖出所持 ETH，但这并不意味着他转向看空以太坊网络。按他的说法，以太坊在技术和生态上仍处于强势位置，问题更多出在 ETH 代币本身的估值逻辑。

“ETH 是货币”叙事接近兑现

Hoffman认为，市场过去曾愿意把 ETH 当作一种货币型资产来重新定价，但这一阶段大体已经完成。以太坊选择了一条更开放的路线，优先发展去中心化、Layer 2 扩容和公共基础设施，而不是把更多经济价值直接沉淀到 ETH 持有人身上。

这套设计帮助以太坊成为稳定币、DeFi、代币化资产和 Layer 2 网络的重要底层，但也让不少价值流向应用、Rollup 和外部资产，而不是集中回流到 ETH。

稳定币增长未必直接利好 ETH

Hoffman特别提到稳定币。他表示，以太坊目前承载的稳定币规模约为 1630 亿美元，较 2020 年的约 30 亿美元大幅增长。

但在他看来，这种基础设施扩张正在更多强化美元在链上的使用，而不是同步强化 ETH 作为“货币”的地位。他将以太坊形容为“给予者而非索取者”，意思是网络持续向整个加密市场提供低成本基础设施，却没有强力把价值重新吸收到 ETH 上。

市场开始重估公链定价方式

Hoffman还提到，Solana 和 NEAR 等生态近年的表现，改变了市场对智能合约平台的定价方式。与早期更强调愿景和网络地位不同，投资者如今更关注收入增长、链上活动、手续费和代币销毁等更直接的指标。

他举例称，2024 年 Solana 的强势表现与其 Layer 1 收入上升有关，而 NEAR 在 2026 年的重新定价，也与链上手续费和代币销毁活动走强更为同步。

在这一框架下，他并不是否定以太坊生态前景，而是认为 ETH 代币未必还能像过去那样，仅凭“ETH 是货币”这一叙事获得大幅重估。

仍看好网络，不看好代币超额表现

Hoffman多次表示，他依然“非常看好”以太坊网络本身，并预计其生态、应用和 Layer 2 基础设施会继续扩张。

不过，他的核心判断是，ETH 从当前水平继续实现结构性跑赢的难度正在上升。报道提到，ETH 目前价格约为 2073 美元，较历史高点 4973 美元回落接近 60%。