ETH 近日一度跌破 2000 美元，回吐二季度以来涨幅。外媒援引 Nansen 研究观点称，这轮走弱并不只是风险资产整体回调所致，ETH 自身的需求端也在同步承压。

ETF持续流出

报道提到，自 5 月 11 日以来，美国现货 ETH ETF 已连续多个交易日出现净流出，5 月累计流出规模达到 5.22 亿美元，为去年 12 月以来最高水平。与此同时，ETH/BTC 比值降至约 0.027，处于一年低位。

在 Nansen 看来，这一比值比单纯价格更能反映本轮周期的资金分配。2026 年以来，比特币持续吸引机构关注，而 ETH 尚未获得同等强度的配置需求。

主网需求仍偏弱

除资金面外，链上数据也在削弱 ETH 的支撑。报道援引分析师说法称，以太坊 Gas 费已降至 2 gwei 以下，接近本轮周期低位，说明主网交易需求偏弱，合约调用和转账活动都在减少。

这直接影响 ETH 的销毁速度。随着销毁放缓，过去支撑 ETH 的通缩叙事明显降温。与此同时，Layer 2 承接了更多交易量，也分流了原本属于主网的收入。

1800美元成关注位

从资金沉淀情况看，ETH 的已实现市值今年从 3100 亿美元降至 2950 亿美元，意味着年内约有 150 亿美元资金流出。报道据此认为，市场对 ETH 的整体需求仍偏弱。

值得注意的是，部分大额地址正在逢低买入。持有超过 10 万枚 ETH 的钱包，目前合计控制约 1740 万枚 ETH，占总供应量约 22%，达到 10 周高位。不过，这类增持暂时还不足以扭转整体资金外流。

外媒援引观点称，若 6 月机构需求和网络活跃度仍未改善，ETH 可能继续测试更低支撑，市场正在关注 1800 美元区域。若现货 ETF 重新转为净流入，或链上需求明显回升，价格压力才可能缓解。