外媒称，5 月下旬加密市场由升转跌，总市值从月中高位明显回落。文章认为，这轮调整不只是个别币种走弱，而是更广泛的流动性收缩，市场正在从扩张阶段转向防守阶段。

一周回吐逾3000亿美元

5 月初，整体加密市场延续升势，总市值一度从约 2.52 万亿美元升至 2.75 万亿至 2.80 万亿美元区间。随着高位上攻多次未能站稳，涨势在月中后逐步放缓。

5 月 24 日至 30 日，回落速度明显加快。总市值一度降至约 2.48 万亿美元，较此前高位蒸发超过 3000 亿美元。同期，24 小时成交额升至 896.5 亿美元，显示价格下跌过程中交易活跃度仍在上升。

长仓清算成为主要压力

随着价格跌破部分关键区间，杠杆仓位开始集中平仓。数据显示，截至发稿前 24 小时内，全市场清算金额达到 2.8208 亿美元，其中多头清算 1.5785 亿美元，高于空头的 1.2423 亿美元。

按资产看，比特币清算金额约 8099 万美元，以太坊约 5920 万美元，Hyperliquid 的 HYPE 和恒星币 XLM 也出现较明显清算。文章据此判断，这更像是一次由杠杆收缩推动的重置，而不是全面失控式抛售。

ETF资金流继续走弱

文章还提到，衍生品之外，机构资金也在转向谨慎。5 月 29 日当天，比特币和以太坊 ETF 合计录得 1.488 亿美元净流出，且更广泛的撤资规模已超过 12 亿美元。

在作者看来，ETF 资金通常代表较稳定的增量需求。当这部分买盘减弱，市场下行压力会更直接地传导到现货与衍生品两端。与此同时，未平仓合约规模也回落约 1%，进一步反映杠杆正在降温。

文章认为，当前调整已明显压缩前期过热交易，接下来市场能否企稳，关键不在于杠杆重新放大，而在于是否有新的现货资金愿意在当前价位重新入场。