外媒称，围绕真实世界资产代币化的讨论升温后，以太坊再次被放到市场中心。文章认为，链上应用扩张确实在推进，包括 RWA、稳定币和 DeFi，但这些进展暂时还没有直接转化为 ETH 的价格支撑。

以太坊仍占RWA大头

文章提到，目前超过 300 亿美元的链上 RWA 价值中，逾一半部署在以太坊上。稳定币方面，以太坊也仍承载超过一半的链上流动性。这意味着在传统金融机构推进代币化时，以太坊依旧是最主要的底层网络之一。

Vitalik Buterin 近期也谈到，扩大真实链上使用场景，不只是为了吸引更多机构资金，也有助于降低系统中过度依赖杠杆的情况，让市场更多回到基本面驱动。

ETF流出压过基本面

不过，文章认为，ETH 的市场表现并没有体现出这种基本面优势。2026 年以来，ETH 跌幅已超过 30%，在本轮主要山寨币中表现偏弱。与此同时，多空资金仍围绕 2000 美元附近反复博弈，杠杆仓位持续累积。

更受关注的是 ETF 资金流。文章称，仅 5 月份，以太坊 ETF 就流出超过 5 亿美元。若一边是机构资金撤出，另一边是衍生品杠杆上升，那么市场更容易把 ETH 视为高波动交易资产，而不是由基本面推动的配置标的。

现货买盘仍未跟上

文章进一步指出，以太坊在真实应用上的领先地位，并不等于 ETH 会同步获得持续买盘。若价格动能不足、DeFi 仓位也没有明显改善，那么基本面扩张对币价的传导就会变弱。

在这种背景下，部分增持行为也会被重新审视。文章提到，像 BMNR 此前 5000 万美元的买入，如果没有带来更稳定的现货需求，反而可能继续推高系统内的杠杆水平，而不是缓和波动。

整体来看，这篇评论的核心判断是：以太坊在 RWA 和稳定币上的主导地位仍然稳固，但 ETH 价格当前更多受资金结构和风险偏好影响，基本面优势尚未完全反映到市场走势中。