NYDIG 发布分析称，贝莱德现货比特币 ETF——IBIT 一笔规模达 12.6 亿美元的大宗卖单，更可能是某位大型投资者快速退出仓位，而不是市场此前猜测的基差交易平仓。

2.3% 折价成交

这笔交易以约 2.3% 的折价完成，意味着卖方为尽快成交，接受了约 2950 万美元的价格让步。NYDIG 认为，这种成交方式显示，卖方更看重速度和确定性，而不是尽量提高卖出价格。

该交易通过 FINRA/Nasdaq TRF Carteret 设施上报。这类渠道通常用于场外协商的大宗交易。

基差交易说法受质疑

部分市场人士此前猜测，这笔卖单可能与比特币基差交易有关。此类策略通常是持有现货敞口，同时做空期货合约，从现货与期货之间的价差中获利。

但 NYDIG 认为，这一解释并不成立。原因之一是 2.3% 的折价幅度过大，会明显压缩这类策略原本可获得的收益。

CME 未出现同步放量

NYDIG 还对照了芝商所（CME）比特币期货成交情况。按其测算，这笔 IBIT 仓位对应的风险敞口，大致相当于约 3700 张 CME 比特币期货合约。

不过，在该笔大宗交易执行的那一分钟内，CME 仅成交 91 张相关合约，未出现明显放量。NYDIG 据此判断，这笔交易不像是与期货空头同步平仓的操作。

NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 表示，综合交易规模、折价幅度、期货市场未同步异动，以及潜在卖方范围有限等因素来看，这笔交易不太像是一次同时发生的基差交易撤出。

ETF 持续流出期间发生

这笔交易发生之际，美国现货比特币 ETF 正持续出现资金流出。SoSoValue 数据显示，从 5 月 15 日到 5 月 29 日，这类基金在每个交易日都录得净流出。

同期，现货比特币 ETF 总资产从 5 月 14 日的 1077.5 亿美元降至 5 月 29 日的 941.7 亿美元。文章还提到，比特币今年以来下跌约 16%，而股票和大宗商品等其他资产多数上涨，资金继续从加密市场流出。

NYDIG 同时指出，虽然 IBIT 在 5 月 26 日和 27 日合计录得约 7.2 亿美元净赎回，但仅凭 ETF 申赎数据，无法直接锁定这笔大宗卖单的具体卖方，也无法确认其与某一笔赎回一一对应。

该机构还表示，这一仓位规模高于公开 13F 文件中所有已披露的 IBIT 投资者持仓，因此很难通过公开信息识别卖方身份。现有数据也无法判断，这笔减持究竟是由投资者赎回、风控限制，还是主动降低比特币敞口所驱动。