SpaceX 预计将在未来几周启动 IPO，估值区间约为 1.75 万亿至 2 万亿美元，融资规模最高可达 750 亿美元。若按这一规模推进，这将成为美国市场历史上体量最大的 IPO 之一。围绕这笔交易，市场情绪明显分化：一边是散户对估值和盈利能力保持谨慎，另一边是交易所、指数机构和基金公司已开始提前调整准备。

散户更关注估值与盈利

多名接受外媒采访的投资者认为，SpaceX 具备火箭、卫星和 AI 等热门叙事，但当前定价已经把未来增长预期计入较多。部分投资者表示，即使看好公司长期前景，也未必会在上市首日买入，而是倾向等待股价波动后再决定是否配置。

报道提到，SpaceX 在 2025 年实现 187 亿美元营收，但同期亏损接近 50 亿美元。与英伟达、Meta 和微软等大型科技公司相比，SpaceX 目前在盈利和现金流方面仍缺少同等支撑。这也是部分投资者对其高估值保持保留态度的主要原因。

也有投资者对公司远期规划提出质疑，认为招股材料中涉及小行星采矿、火星社区等内容，距离可验证的商业回报仍较远。围绕估值是否合理，Reddit 等投资社区也出现大量讨论，焦点集中在公司未来需要多高的收入和利润增速，才能支撑超过 1.5 万亿美元的定价。

指数机构提前为上市铺路

尽管市场存在争议，SpaceX 的潜在体量已大到足以影响指数编制规则。纳斯达克已修改相关安排，使其在上市 15 个交易日后即可纳入纳斯达克 100 指数，此前最低等待期为 3 个月。富时罗素也采取了类似措施，标普道琼斯指数公司则在研究是否跟进。

纽约证券交易所母公司 NYSE Group 总裁 Lynn Martin 对此提出批评，认为交易所不应为了争取大型上市项目而调整市场规则。支持者则认为，指数本身需要尽快覆盖市值大、流动性强的公司，以保持代表性。

根据彭博行业研究测算，如果 SpaceX 能较快进入主要指数，追踪相关指数的被动基金可能带来接近 200 亿美元买盘。这一规模约相当于其 IPO 融资额的四分之一，也意味着指数纳入节奏可能直接影响上市后的资金承接。

华尔街产品布局同步升温

围绕 SpaceX 的热度并不只来自一级市场。越来越多投资者开始接受马斯克提出的说法，即 SpaceX 不只是火箭公司，也可被视为 AI 基础设施相关企业。这种叙事进一步推高了市场关注度。

报道显示，已有投资者通过持有未上市科技公司股权的基金或 ETF 提前布局。与此同时，华尔街也在加快推出相关产品，今年已有超过 20 只与 SpaceX 相关的 ETF 提交申请，覆盖杠杆、反向和期权等多种策略。

SpaceX 还计划将最高 30% 的发行份额分配给散户。若按 750 亿美元融资规模计算，散户可获配股份规模约为 225 亿美元。盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 认为，这样的安排可能提前消耗上市后的部分新增买盘，部分投资者甚至可能卖出特斯拉或比特币等资产，为认购腾出资金。

或成大型科技IPO风向标

市场对 SpaceX 定价是否合理仍存在明显分歧。耶鲁大学荣休金融学教授 Roger Ibbotson 表示，市场已给予这家公司明显的“明星溢价”。按截至今年 3 月的过去 12 个月收入计算，若估值达到 1.8 万亿美元，其市销率约为 93 倍，约是纳斯达克 100 指数平均水平的 15 倍。

不过，多头仍在押注上市后资金将继续推动股价表现。部分机构投资者计划在上市后的首月持续买入，理由是被动资金和主题资金可能继续流入。

随着 OpenAI 和 Anthropic 也在筹备大型 IPO，SpaceX 此次上市结果可能被市场视为科技独角兽进入公开市场的重要参照。若发行顺利，可能带动更多大型未上市科技公司加快上市；若表现不及预期，也可能让后续超级 IPO 节奏放缓。