外媒认为，近期市场走势并未真正确认“山寨季”已经到来。虽然部分山寨币表现转强，但比特币仍跑赢多数大市值资产，资金也没有出现大范围扩散。

比特币主导率仍在高位

文章指出，比特币在今年第二季度迄今上涨超过 6%，而多数头部代币同期仍为下跌。这与比特币主导率维持在约 60% 基本一致，说明市场主线仍偏向比特币。

不过，另一项指标 OTHERS/BTC 在第二季度上涨逾 6%，5 月单月涨幅达到 14.5%。这意味着部分资金已经开始流向比特币之外的代币，但范围仍然有限。

山寨季指数没有同步走强

根据 BlockchainCenter 数据，山寨季指数在 5 月底反而下跌超过 10%。文章认为，这说明山寨币市场尚未形成广泛上涨，当前更像是少数币种获得资金追捧，而不是整个板块同步走强。

换句话说，OT HERS/BTC 的上升，更多反映的是选择性轮动，而不是完整意义上的山寨季启动。比特币主导率没有明显回落，也强化了这一判断。

以太坊资金回流仍偏弱

文章认为，6 月可能成为观察山寨币能否扩大涨势的窗口，原因之一是市场预期监管环境可能有所改善，风险偏好有机会继续外溢。

但眼下的主要问题仍在以太坊。尽管个别强势代币继续上行，资金并未明显扩散至更广泛的山寨币市场。以太坊目前仍较上一轮周期高点低近 60%，其价格表现和生态资金回流都不够强。

链上数据也支持这一判断。DeFiLlama 数据显示，以太坊总锁仓价值已回落至约 400 亿美元，接近 2024 年第一季度水平；网络内稳定币供应量也比 1660 亿美元峰值低约 60 亿美元。

文章认为，在以太坊及其 DeFi 生态重新吸引更强资金流入前，山寨币市场很难出现更广泛的同步上涨。当前市场更像是资金集中追逐少数领涨币，而不是全面切换到山寨币板块。