Ethena 将把 USDe 接入 Coinbase 的美元储蓄产品。Ethena 创始人 Guy Young 表示，相关整合预计于下周上线，这将是 Ethena 产品首次面向 Coinbase 超过 1 亿用户开放。

下周上线并触达更大用户群

按照 Guy Young 的说法，这项合作将把 USDe 用于 Coinbase 平台上的闲置美元余额，并为这部分资金提供直接收益。Coinbase 方面还在合作中从公开市场买入了 Ethena 协议原生代币 ENA。

消息公布后，ENA 明显走强，在大盘整体偏弱的背景下逆势上涨，盘中涨幅一度接近 28%。

USDe更接近收益型美元产品

虽然 USDe 通常被归入稳定币，但其实际定位更接近收益型美元产品。文章称，这类产品更直接对标的是提供利息回报的链上美元工具，而不是单纯用于支付或转账的稳定币。

USDe 的收益主要来自中性对冲策略。该模式依赖加密市场中的资金费率环境，因此在市场转弱阶段，产品吸引力会受到明显影响。随着去年 10 月以来市场降温，Ethena 的总锁仓价值从接近 150 亿美元回落至约 42 亿美元，赎回压力成为拖累因素之一。

低资金费率拖累此前扩张

文章提到，在低资金费率环境下，Ethena 依赖的策略收益空间收窄，增长也随之放缓。与此同时，部分竞争产品在风险更低的情况下提供了更高收益，进一步削弱了 USDe 的需求。

在这一背景下，Ethena 近阶段也在尝试把收益策略从加密原生市场扩展至代币化资产等更广泛领域，以寻找新的增长空间。

从市场表现看，ENA 在消息发布后从约 0.08 美元升至 0.10 美元附近。不过，后续涨势能否延续，仍取决于这次 Coinbase 合作的实际落地效果，以及 USDe 在新场景中的资金承接情况。