美国加密衍生品市场刚刚向永续合约开放，围绕这类产品的风险争论随之升温。CME Group 首席执行官 Terry Duffy 认为，高杠杆与自动强平机制可能放大散户损失，并对审批节奏提出质疑。

焦点落在高杠杆

他在 6 月 4 日一场交易与金融科技会议上表示，加密永续合约“像一场等待发生的灾难”。在他看来，这类产品没有到期日，允许交易者长期持仓，且杠杆水平较高，风险并不低。

Duffy 提到，部分永续合约可将头寸放大至保证金的 50 倍。若投资者没有充分理解资金费率、持仓成本和价格波动带来的影响，自动平仓机制可能在短时间内放大亏损。

多家平台加快上线

这番表态出现前不久，美国商品期货交易委员会（CFTC）已于 5 月 29 日批准首批面向美国参与者的合规加密永续合约，标志着这一长期由离岸交易所主导的市场开始向美国本土机构开放。

随后，多家公司迅速推进布局。Kalshi 先后上线比特币和以太坊永续合约；另有 11 份加密合约已提交监管审查，涉及 Solana、Dogecoin 等资产，但仍需逐项获批后才能交易。

Coinbase Financial Markets 也已获得监管指引，允许符合条件的美国机构客户交易 Deribit 挂牌的永续合约和期权。Kraken 则表示，计划通过 Bitnomial Exchange 推出合规比特币永续合约。

CME质疑审批过快

除产品风险外，Duffy 还批评了审批流程。他认为，监管机构在审查这类结构复杂、杠杆较高的新型衍生品时推进过快，没有经过通常应有的完整评估。

不过，他同时表示，机构投资者对这类产品的需求仍较有限。按他的说法，CME 约 85% 至 90% 的交易量来自机构客户，而覆盖公司的分析师也未将永续合约视为传统期货的直接替代品。