外媒：研究机构 BCA Research 认为，美联储可能低估了 AI 投资热潮对通胀的推升作用。如果利率因此维持在偏低水平，股市估值可能继续被抬高，泡沫风险也会随之累积。

AI 投资推高关键成本

BCA 首席全球策略师 Peter Berezin 表示，AI 基础设施需求正在推高多项关键投入成本，包括电力、数据中心和存储芯片。这意味着，AI 不只是提升生产效率的技术主题，也可能在短期内带来更高的建设与运营开支。

在这一判断下，问题不只停留在科技行业。若相关成本持续上升，通胀回落速度可能慢于市场预期，进而影响美联储对利率路径的判断。

低利率或继续推升股市

文章认为，若政策利率未充分反映这类价格压力，偏宽松的金融环境可能继续支撑股价上涨。资产价格走高又可能带动消费和风险偏好，形成新的通胀压力。

BCA 提醒，这种传导并非只影响科技股。股市上涨带来的财富效应，可能让家庭和企业增加支出，从而让价格压力在更广范围内扩散。

市场尚未转熊但风险在累积

Berezin 并未将当前市场定义为熊市，但他提到几项值得关注的风险，包括 AI 资本开支放缓、投机交易过热，以及 AI 普及后可能带来的收入差距扩大。

BCA 同时指出，AI 对经济的长期影响仍存在较大不确定性。不过从更长周期看，如果 AI 持续推高投资需求与资源价格，真实利率中枢可能被进一步抬升。