Ethena 正在把 USDe 的储备资产进一步扩展到现实世界资产。公司披露称，首个评估方向是 AAA 级 CLO，并计划向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund 配置 3.1 亿美元，以降低收益对加密市场周期的依赖。

首个目标指向 AAA 级 CLO

CLO 是由多笔企业贷款打包形成的资产组合，再由资产管理机构进行管理和分层。Ethena 此次关注的是其中信用等级最高的一层，即 AAA 级部分。

项目方表示，这类资产位于资本结构顶层，历史违约表现较低，同时具备较强流动性，更符合其对储备资产“回撤较小、收益更稳”的要求。

试图削弱与加密行情的联动

USDe 当前的收益，主要来自加密市场中的资金费率。市场上涨阶段，资金费率通常较高，USDe 收益也会随之抬升；但在市场走弱时，资金费率往往回落，收益空间也会被压缩。

Ethena 认为，引入 RWA 后，收益来源将更多受短端利率、信用利差和贷款市场结构影响，而不是加密市场仓位与情绪变化。这意味着 USDe 的收益曲线有望与加密行情部分脱钩。

在此之前，Ethena 已将 BlackRock 的 BUIDL 纳入储备配置。BUIDL 主要锚定美国国债，是其进入 RWA 方向的第一步。此次若继续增配 CLO，意味着其储备结构将从单一国债类资产，进一步扩展到企业信贷相关产品。

项目方强调波动控制能力

Ethena 引述的数据称，在疫情冲击和高利率阶段，更广泛的 CLO 市场跌幅分别约为 8% 和 2%，低于同期标普 500 指数及更广泛信用市场的回撤。

项目方还称，若出现约 5% 的回撤，CLO 的修复时间通常在 5 到 8 天之间。Ethena 以此说明，这类资产在波动控制和恢复速度上，可能优于高波动的加密资产。

不过，USDe 的需求是否会因这类储备调整而回升，仍有待观察。报道提到，自去年 10 月以来，USDe 需求已明显下滑。近期 Ethena 还与 Coinbase 及巴西交易所 Mercado Bitcoin 达成合作，试图扩大产品覆盖范围。

补充信息：Ethena 此前已把 BlackRock 的 BUIDL 纳入储备配置，后者主要通过美国国债提供链上美元资产敞口。