Arthur Hayes 在接受外媒采访时表示，Hyperliquid 近两年在链上永续合约市场快速崛起，但这一优势未必能长期维持。随着现实世界资产衍生品交易升温，传统金融交易所和大型中心化平台都可能进入这一市场，直接争夺其份额。

现实世界资产永续升温

Hayes 认为，平台当前的增长，很大程度上来自周末持续交易的需求，尤其是原油等传统市场流动性较弱、但价格波动明显的品种。他表示，这类交易让更多人开始重新关注加密平台的价格发现能力。

Hyperliquid 在 2025 年 10 月升级后，已支持黄金、白银等现实世界资产相关衍生品。平台官方本周称，这类市场的未平仓头寸总额已达到 30 亿美元。

回购机制依赖手续费

文章指出，Hyperliquid 依靠持续的交易手续费收入，在公开市场回购 HYPE 代币，并将部分代币永久移出流通。这一设计意在提升稀缺性，但 Hayes 认为，如果平台交易份额突然下滑，相关机制也会承受更大压力。

根据 Dune 面板数据，Hyperliquid 目前已累计回购 2660 万枚 HYPE，并销毁约 57.96 万枚。按当前价格估算，前述回购规模约合 15.6 亿美元。

华尔街或推出同类产品

值得注意的是，Hayes 此前曾是 HYPE 的积极支持者，并在代币创出新高期间公开看多。但在接受采访后的次日，他又在社交平台表示，自己已经卖出全部 HYPE 持仓。HYPE 目前报约 59 美元，过去 7 天下跌约 14%，此前一周曾升至 75 美元上方的历史高位。

Hayes 认为，美国大型传统交易所正加快进入永续合约领域。与传统期货不同，永续合约没有到期日，交易者可持续持仓，并通过资金费率机制让价格贴近现货。他预计，未来一年传统金融体系中可能会出现流动性较好的同类产品，与链上平台展开更直接竞争。