SpaceX 上市后，部分通过特殊目的载体（SPV）间接持股的投资者，短期内可能无法确认自己究竟持有多少股份。TechCrunch 援引知情人士称，近年不断加深的多层 SPV 结构，正把这一问题放大。

锁定期解除后才会逐步分股

按报道，多数这类投资者要等到 SpaceX 上市后的滚动锁定期开始解除，才会逐步知道自己实际分到多少股票。锁定期通常用于限制员工、早期投资人及其关联方在 IPO 后立即出售股票，以减少集中抛售压力。

问题在于，SPV 管理人只有在自己先拿到可分配股份后，才会向下层投资者发放股票。Sabertooth Capital 创始人 Justin Ernest 表示，第一层 SPV 在获得股票后，最多可能有 30 天时间完成分配，后续层级则会继续顺延。

最底层投资者或等八到九个月

如果结构层数较多，最终处在最底层的投资者，可能要等上八到九个月才能真正收到股票。报道指出，这意味着不少投资者在上市后一段时间内，只能看到自己持有某个 SPV 的份额，却无法准确换算成最终到手的 SpaceX 股票数量。

一名匿名二级市场投资者称，部分结构复杂的多层 SPV 还可能让投资者发现，自己原本预期获得的股份数量会被管理费进一步摊薄，最终到手持股低于最初理解的水平。

多层嵌套放大沟通与合规风险

报道认为，这类结构的另一个问题是沟通链条过长。理想情况下，SPV 管理人应从 IPO 当天起持续向投资者更新分配进展，但在多层嵌套模式下，每一层往往只能掌握上一层提供的信息，底层投资者更难及时了解真实情况。

近几个月，Anthropic 和 Anduril 已相继表态，不接受这类多层 SPV 结构。TechCrunch 认为，SpaceX 将成为检验这种模式是否可持续的重要案例。

补充信息：报道还提到，Sestante Capital 管理人 Giovanni Pennetta 近期因伪造对 Anduril 的投资份额而被判刑四年。二级市场平台 Un代币发行rns Exchange 管理合伙人 Idan Miller 认为，随着锁定期陆续结束，市场上可能还会暴露出更多问题参与者。