外媒称，随着数字资产市场走向成熟，加密行业未来的基础设施可能会更接近传统金融市场，而不是继续单纯强调去中心化。LMAX Group 首席执行官 David Mercer 在接受 CoinDesk 采访时表示，行业若想承接更大规模的机构资金，需要补上信用、清算和抵押品管理这些长期缺失的环节。

中心化先解决流动性

Mercer 认为，中心化市场结构首先解决的是流动性协调问题。买卖双方集中在同一市场，更容易形成更深的流动性和更清晰的价格发现机制。即使是强调去中心化的市场，在波动加剧或风险事件出现时，参与者最终仍会依赖可信的交易场所、治理安排和结算机制。

信用与清算仍然缺位

他提到，外汇和资本市场之所以能够高效运转，并不只是因为有交易撮合系统，更重要的是其背后存在庞大的信用关系、清算经纪商和主经纪商网络。LMAX 在 2018 年推出机构数字资产平台 LMAX Digital 时，曾预期类似基础设施会很快在加密市场形成，但八年过去，这一层仍然明显不足。

Mercer 认为，区块链带来的即时结算和链上透明记录确实有价值，但这还不足以支撑全球资本市场。因为现实中的金融体系仍建立在杠杆和信用之上，而机构资金要扩大配置，通常离不开这套基础设施。

稳定币或改善抵押品流转

在他看来，更现实的问题是抵押品无法在传统金融体系与数字资产体系之间高效流动。当前很多机构仍处在彼此分隔的监管和运营环境中，传统资产、数字资产和稳定币往往各自留在不同系统内，难以自由调拨，这直接压低了资金使用效率。

Mercer 以今年一季度的市场波动为例称，投资者曾在股票、黄金和比特币之间切换仓位，但如果资金或法币抵押品预先放在某一中心化平台，往往无法在机会出现时迅速转移到其他市场使用。这种割裂状态，限制了机构参与深度。

他认为，稳定币和代币化资产最终可能改善这一问题。若数字货币形式的抵押品能够跨市场使用，机构在支付、结算和流动性管理上的效率会明显提升。

机构更看重托管条件

Mercer 还表示，今年与资产管理机构交流时，只有约 20% 的受访者预计会在短期内直接交易数字资产；但超过 40% 的机构已在研究链上支付、结算、抵押品管理和流动性管理。这意味着，机构关注点并不只在比特币价格本身，而在于底层金融基础设施是否成熟。

他补充称，托管仍是另一项关键门槛。约四分之三的机构仍把安全托管视为投入大规模资金前的前提条件。对这些机构而言，真正重要的问题不是是否接触数字资产，而是数字资产能否与现有金融体系实现互操作。