外媒称，稳定币总量仍维持在约 3150 亿美元高位，但这部分流动性并没有像上一轮行情那样明显推升加密市场。更直接的变化出现在交易所端：资金没有大幅撤出生态，却也没有持续流向高风险资产。

交易所入金明显放缓

文章提到，今年 2 月前后，USDT 和 USDC 的月度流动性流出一度接近 80 亿美元。此后，流出速度放缓至约 40 亿美元，说明资金撤离压力较此前减弱。

但与之相对的是，交易所收到的稳定币存款同步走弱。在市场较强阶段，USDT 和 USDC 的月度流入曾达到 57 亿美元，30 天口径下有时甚至超过 150 亿美元。这些阶段也与比特币涨势较强的时期大体重合。

如今，月度存款规模已降至约 29 亿美元，年均水平也从约 44.7 亿美元降至 38.7 亿美元。文中据此给出的 0.77 比值，反映出资金投放速度明显放慢。

资金仍在场内，但更谨慎

文章认为，这种背离说明流动性并未真正离开加密市场，而是更多停留在场内观望。投资者对资金的使用更为克制，没有像此前那样集中追逐高波动资产。

这也解释了为什么稳定币供给保持韧性，但币价表现并未同步走强。稳定币总量高，并不等于风险偏好同步回升；真正影响市场弹性的，仍是资金是否愿意进入交易、杠杆和现货配置环节。

ETF、支付和结算用途扩大

文章还提到，稳定币的需求正在从交易用途延伸到更多受监管和实体支付场景。近期，美国证券交易委员会批准 T. Rowe Price Active Crypto ETF 持有部分稳定币，意味着稳定币开始进入主动管理型加密基金的流动性管理环节。

除投资产品外，稳定币在支付、借贷和结算中的使用也在增加。文章援引麦肯锡数据称，2025 年现实支付场景中的稳定币交易量约为 3900 亿美元，显示企业和消费者端的需求正在上升。

在这一背景下，稳定币的角色正从单一交易媒介，转向更广泛的数字资产基础设施。也正因如此，即便加密市场整体偏弱，稳定币需求仍未明显下滑。