外媒：在贵金属成为今年少数持续走强的大宗商品板块后，黄金后续走势开始引发分歧。彭博行业研究分析师 Mike McGlone 认为，金价可能在 2026 年形成更可持续的高点，并在下半年出现回落。

金价与商品指数溢价升高

文章称，当前商品市场中，贵金属几乎是唯一持续上行并守住涨幅的主要板块。McGlone 认为，黄金仍是金属市场中最强的带动因素，因此其走势对整个商品板块影响更大。

他指出，黄金在一季度升至每盎司约 5500 美元附近高位后，年线形态已出现转弱信号。按其说法，在大幅上涨后出现较大的年线阴线，往往意味着动能减弱，后续可能进入调整阶段。

1980 年走势被再次提及

McGlone 还将当前市场与 1980 年作比较。文章称，上一次黄金相对彭博商品指数出现类似高溢价时，正值 1980 年，此后金价经历了较长时间的回落。

他同时提到，当前环境与 1980 年并不完全相同，尤其是通胀背景存在差异。但在他看来，金价相对其他商品的强势已被拉得过大，未来重新回归常态的风险正在上升。

商品板块面临股市压力

除黄金本身外，McGlone 也讨论了商品与美股之间的相对表现。他表示，彭博商品指数虽然在上半年升至新高，但这一走势未必稳固。

文章称，该指数相对标普 500 总回报仍接近历史低位。按 McGlone 的判断，若商品要明显跑赢股市，较直接的路径之一是美股出现较大幅度下跌。

但他认为，这对商品并非理想局面。若美股继续上涨，商品可能继续落后；若股市转跌，避险情绪和风险资产承压也可能拖累商品价格。接下来几个月，市场将检验黄金相对整个商品板块的强势能否维持。